影響股市的因素有很多方面，人們往往從股票的價(jià)值、趨勢(shì)，基本面、資金面、技術(shù)面等角度去分析股市的走勢(shì)或投資、投機(jī)機(jī)會(huì)；經(jīng)過我們工商管理碩士課程學(xué)習(xí)的校友，其分析可能會(huì)更全面和專業(yè)一些，會(huì)有一個(gè)比較完整的分析體系，也許會(huì)從戰(zhàn)略管理的目標(biāo)與定位出發(fā)，先清楚自己在做什么？投資還是在投機(jī)等等。通過一般環(huán)境分析去尋找機(jī)會(huì)，通過產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析去發(fā)掘投資或者投機(jī)的市場(chǎng)吸引力，以及從企業(yè)人力資源、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)、電子商務(wù)等角度分析去獲得自己選擇的充足理由，并盡可能平衡回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，等等。其實(shí)，參與股市確實(shí)不是一個(gè)簡(jiǎn)單的事情，多少“仁人志士”前赴后繼？既不能任性而為，有時(shí)也確有無奈之處；加州蝴蝶翅膀的抖動(dòng)也可能導(dǎo)致一場(chǎng)颶風(fēng)，或者“黑天鵝”，更何況有非常多而且復(fù)雜的因素交織的股市。
工商管理碩士香港深造學(xué)習(xí)課程，公開大學(xué)陳濤博士，從行為金融學(xué)的角度，與大家分享了股市投資問題。因?yàn)槠邢?，我們這里僅僅摘錄了其中的一部分有趣的內(nèi)容，供大家分享、思考和分析：
實(shí)驗(yàn)一
問題1：投資中常遇到這樣的情況，一月前您以20元/股買了某只股票，現(xiàn)在一個(gè)您認(rèn)識(shí)的股評(píng)家告訴您，大盤要下跌，哪種情況下您賣出該股的可能性較大？
A、 現(xiàn)在的價(jià)格是19元/股，即每股您虧1元。
B、 現(xiàn)在的價(jià)格是21元/股，即每股您賺1元。
你會(huì)選擇哪個(gè)？
實(shí)驗(yàn)二
問題2：請(qǐng)您先想想自己在類似情況下的決策。最近兩天因?yàn)橛屑笔掠缅X，需要賣出股票，只能在今天或者明天賣，請(qǐng)您選擇：
A、 今天賣，損失750元。
B、 明天賣，75%的可能損失1000元，25%的可能不損失。
你會(huì)選擇哪個(gè)？
實(shí)驗(yàn)三
問題3：兩只股票，請(qǐng)選擇：
A、 買第一只，肯定能賺240元。
B、 買第二只，25%賺1000元，75%的可能什么都不賺。
大多數(shù)人會(huì)選擇哪個(gè)？
問題4：您賬戶上的錢只夠做下面投資中的一種，請(qǐng)選擇：
A、 買債券，肯定能賺240元。
B、 買某只股票，25%的可能賺1000元，75%的可能什么也不賺。
大多數(shù)人會(huì)選擇哪個(gè)？
實(shí)驗(yàn)四
問題5：您有兩只股票，每只股票基本一樣，如果上漲您就能盈利5000元，如果下跌則損失5000元。它們唯一的不同在于上漲和下跌的可能性。第一只股票有50%的可能上漲，也有50%可能的下跌。第二只股票上漲或下跌可能性的大小是未知的。同時(shí)，排除價(jià)格不漲不跌的情況?，F(xiàn)在，任一只股票您都可以買或賣，您認(rèn)為哪一只更好？
實(shí)驗(yàn)五
問題6：請(qǐng)選擇：
A、 有80%的概率失去4000元。
B、 有100%的概率失去3000元。
大多數(shù)人會(huì)選擇哪個(gè)？
實(shí)驗(yàn)六
問題7：
A、一只股票，賺75元；
B、兩只股票，一只賺50元，一只賺25元。
問題8：
A、一只股票虧150元；
B、兩只股票，一只虧100元，一只虧50元。
在問題7、8中：你認(rèn)為選擇A還是B？
陳博士還提到了傳統(tǒng)的解釋股市的財(cái)務(wù)投資理論：有效市場(chǎng)理論和期望理論（激勵(lì)力量=期望值×效價(jià)）。
關(guān)于效率市場(chǎng)，他舉了香港一個(gè)案例，原東亞銀行主席李國(guó)寶涉及到美國(guó)一家上市公司的內(nèi)部交易案，大概的情形就是李國(guó)寶在香港坐飛機(jī)去美國(guó)的途中，他的隔壁就是美國(guó)上市公司的高管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為兩人在途中有交易內(nèi)部信息而有罪，李國(guó)寶要證明自己無罪，要跟監(jiān)管機(jī)構(gòu)證明其在坐飛機(jī)途中沒有和上市公司高管分享內(nèi)部信息，這個(gè)其實(shí)很難證明，除非你有錄音，但是一般不會(huì)提前錄音。一般美國(guó)政府查的內(nèi)部交易案結(jié)果基本都是庭外妥協(xié)，結(jié)果只能賠錢了結(jié)，因?yàn)槟銢]有辦法證明自己。
期望理論則是算一個(gè)期望值，我們來看一下幾個(gè)實(shí)驗(yàn)：
1、 你剛剛贏了30美元，然后再在A、B中任選一項(xiàng)：
A、 一半的機(jī)會(huì)再贏9美元，一半的機(jī)會(huì)會(huì)輸9美元；
B、 不再繼續(xù)
你怎樣選擇？。
結(jié)果是不同國(guó)家和地區(qū)多數(shù)人的選擇是不同的。
3、 哪種情況下你覺得受的打擊更重一些
A、 你輸了9美元。
B、 你先贏了30美元之后再輸了9美元。
你會(huì)怎么樣選擇？
根據(jù)以上幾個(gè)實(shí)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫斯雷夫?qū)⒌つ釥枴た崧桶⑺鼓ぬ鼐S爾斯基在二十世紀(jì)70年代開始了各種各樣的心理偏誤的研究，主要分為三類：經(jīng)驗(yàn)法則簡(jiǎn)化，自我欺騙，以情感為基礎(chǔ)的判斷。原來做股票投資為什么是非理性的，是因?yàn)樾睦韺用嬉蛩氐挠绊憽?/DIV>
最后，陳博士給上面的一系列實(shí)驗(yàn)，提出了相對(duì)應(yīng)的專有名詞并進(jìn)行了展開分析，如：“羊群效應(yīng)”，”處置效應(yīng) ““風(fēng)險(xiǎn)喜好”、“呈示方式”、“模糊厭惡”、“損失厭惡”、“心理賬戶”等。
陳博士還講了股市投資中一些異象 ，如：“動(dòng)量效應(yīng)”與“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”，“過度反應(yīng)”和“反應(yīng)不足”，“規(guī)模效應(yīng)”，“賬面市值比效應(yīng)”，“日歷效應(yīng)”，“指數(shù)效應(yīng)”，“更名效應(yīng)”等等。
根據(jù)行為金融學(xué)的理論，講了一些基于這些行為金融學(xué)的股市投資的一些策略。
第一，傳統(tǒng)策略，消極式：組合投資策略，買多一點(diǎn)的，不同種類的。積極式：基本分析策略，看他的基本面，不僅僅是看他的技術(shù)面。
第二，行為投資策略：利用投資者所犯系統(tǒng)的認(rèn)知偏差所造成市場(chǎng)的非有效性來制定的投資策略，但是你要清楚這些認(rèn)知偏差并不是長(zhǎng)時(shí)間的。
第三，逆向投資策略與慣性投資策略理論基礎(chǔ)是反轉(zhuǎn)效應(yīng)和動(dòng)量效應(yīng)。投資時(shí)間比較的長(zhǎng)，建議買過去股價(jià)表現(xiàn)差的股票，買進(jìn)過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票。投資時(shí)間比較短的買進(jìn)開始上漲，預(yù)期會(huì)持續(xù)上漲的股票，賣出已經(jīng)開始下跌預(yù)期將會(huì)持續(xù)下跌的股票。
第四，小盤投資策略。從規(guī)模效應(yīng)來說就要看，在大盤股的投資方面，回報(bào)自然比較低，需要高回報(bào)的話建議買一些小盤股，小市值的股票、創(chuàng)業(yè)板的股票。投資者找到具有投資價(jià)值的小盤股，當(dāng)預(yù)期小盤股的實(shí)際價(jià)值與將來股票價(jià)格的變動(dòng)有較大的差距時(shí)，買進(jìn)賣出該股票。
第五，集中投資策略。在做分散投資的時(shí)候也要相對(duì)集中，選擇少數(shù)幾家（如10-15家）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、業(yè)務(wù)有良好的發(fā)展前途、有一個(gè)良好的管理層、價(jià)值被市場(chǎng)低估的公司。將投資基金按比例分配，將資金重點(diǎn)投資在這些股票上。保持股票原封不動(dòng)至少5年，面對(duì)股價(jià)波動(dòng)也保持冷靜對(duì)待。
第六，成本平均策略和時(shí)間分散策略。根據(jù)損失厭惡、后悔厭惡法則，以不同的價(jià)格分批買進(jìn)；在年輕時(shí)股票占其投資組合較大的比例，而隨著年齡的增長(zhǎng)增加債券投資比例，同時(shí)逐步減少股票投資比例的投資策略。（教務(wù)處：嚴(yán)婧整理，未經(jīng)本人審閱，僅供參考，更多內(nèi)容請(qǐng)看學(xué)校網(wǎng)站）
